Scandbook lägger ner momstvist & Bokförsäljningen 2013

Scandbook drog den 25:e Juni tillbaka sitt krav på att återfå momsen från 2005-2007. Anledningen att SB drar tillbaka detta är för att skatteverket har fått rätt att återfå summan som SB får av SBs kunder, förlagen.

Ett bra val såklart. Detta kan leda till att tryckare med en sämre ekonomisk ställning kommer ha fler anledningar att ta en kortsiktig syn på sin verksamhet. Att fokusera på att få tillbaka pengarna från sina (ex)kunder för att sedan lägga ner.

Inför Q2 rapporten har Euron stärkts med 3,4%, NOK med 1.8% och DKK 3.6%
Förväntningar på rapporten:

Omsättning: 40,1 MSEK
EBITDA: 3,1 MSEK
Res(Resultat efter skatt): 1,0 MSEK
VPA: 0,25

Rapporten släpps den 23:e Juli.

P.S.
idag hittade jag även bokförsäljningsstatistiken för 2013:
Den totala försäljningen minskade med 1% under 2013, inbromsningen fortsätter alltså.

D.S.

Senaste tidens bolagshändelser

Det är dags att summera senaste tidens händelser i portföljen.

CellaVision

CEVI har under veckan hunnit släppa ett pm om att man köper en teknikplattform som kan leda till en produkt för mindre labb

"CellaVision, som är världsledande inom digital mikroskopering för blodanalys
(hematologi), har förvärvat en teknologiplattform som kommer att bli grunden till ett kommande utvecklingsprojekt.  Den förvärvade tekniken har potential att skapa en prisvärd lösning för mindre sjukhuslaboratorier. Förvärvet skedde från ett amerikanskt högteknologibolag, Clear Lake Medical Foundation, lett av Glenn Spaulding, M.D., med specialistkunskaper inom digital mikroskopering. Köpeskillingen uppgår till 1 MUSD och betalas i rater vid uppnådda mål. "Vi är glada över detta unika teknikförvärv som på sikt kommer att göra det möjligt att utvidga vår produktportfölj till att omfatta produkter för mindre laboratorier som inte inkluderas i vår nuvarande målmarknad. Implementeringen av den nya plattformen kommer att ske i nära samarbete med Clear Lake Medical Foundation och påbörjas snarast. Vi bedömer emellertid att det tar ett par år innan en färdig produkt når marknaden", säger Yvonne Mårtensson, VD för CellaVision."

Ett roligt och bra steg, Yvonne har varit noga med att poängtera att dom inte tänker ta fram en produkt som håller lägre marginaler eller tar mer tid att "supporta" än deras nuvarande produktlinje, Men som med all ny teknik behöver detta inte slå väl ut. Jag håller bessningen och avvaktar att ta med detta i mina prognoser fören en produkt når marknaden.

CellaVision har även vart med på Småbolagsdagen och presenterat sig. Om ni själva vill se den kan ni klicka här.

För att summera föredraget snabbt så kom det fram att det finns ett fåtal nya aktörer på marknaden i Kina. Ingen var enligt Yvonne i närheten av CellaVisions höga kvalité.

Marknaden ser ut såhär:

88% av dom stora labben i världen använder Manuell mikroskopering

11% är CellaVisions lösning

1% är konkurrenter (4-5st).

Tethys Oil

Krisen i Irak fortsätter och oljepriset har tagit ett kliv uppåt. I mina estimat har jag räknat på ett genomsnittligt oljepris på Brentoljan på 100$. Under våren har det pratats om ett gradvis sjunkande oljepris. Det ser jag som föga troligt, De senaste 3 åren har den geopolitiska oron ökat världen över.

Tethys har dessutom fortsatt slå sina produktionsrekord. Under April Producerades 6959 fat/dag, Och under Maj producerade 7065 fat/dag.

Att P1 reserverna kommer öka vid nästa resursuppdatering är nu i princip 100% bekräftat. Även mina estimat om dom nyfunna 2P reserverna kan vara för låga. Jag avvaktar dock en höjning här också.

Annars har det vart väldigt tyst om Tethys, Borrningen i Maisrah Garben ser ut att blir försenad, tråkigt. Men det är inte långt kvar till rapporten och en lägesuppdatering

G5 Entertainment

Placeringarna för G5 har under Q2 Vart generellt lägre än under Q1, så en viss 

minskning i omsättningen är trolig. Jag kommer återkomma med 

platsuppdateringar för Q2 när infon finns tillgänglig.

Mina estimat för Q2 lyder:

Omsättning: 35-36MSEK

Rörelseresultat: 17%

Jag tror att dom starka spelsläppen från Premiumspelen kommer överraska på resultat. Dock kan det vara värt att notera att TSS och Windows store gått svagare än Q1. Dessa två kan ha en stor påverkan på marginalen, efter Q2 kommer jag ha bättre koll på vad som driver marginalen.

Bonheur

Tråkigt, Precis som väntat, ökning av oljepriset och sviktande utilazations i Nordsjön verkar dock aktiemarknaden gilla. Personligen är jag på kort sikt inte hoppfull. 

Efterfråga i Nordsjön är nu på en riktig low (83%). Rig raterna sjunker såklart även dom. Inte bra för Bonheur med 2 skepp i dry dock.

Scandbook

Analysen var klar, men efter en spännande analys av Värdebyrån håller jag på att ta en tyngre titt, framförallt på Capex sidan och Svenska konkurrenter. Det lär dröja ett par veckor innan det är klart.

Dom 3 delarna - Del 2: Fonder

Det kan kännas underligt varför jag som trogen stockpicker skulle fokusera på fonder, Men vi alla behöver ta del av fondutbudet och göra vår egen analys för PPM sparandet.

Fonder:

Vad är en fond

En fond beskrivs enklast som en portfölj av värdepapper, till exempel aktier. Fonden ägs gemensamt av alla som köpt en andel i fonden. Fonden förvaltas av ett fondbolag som sköter placeringar och administration.

Precis som för aktier kommer fondens tillväxt från två delar. Utdelningen kommer oftast en gång om året och återinvesteras ofta i nya fondandelar. Den andra delen är kursvinsten som kommer dig till godo när du säljer dina andelar.

Utdelningens storlek varierar mellan olika fonder och är beroende av hur framgångsrik fonden varit under året. Kursvinsten kan vissa år vara hög, andra år kan den till och med sjunka. Men på lång sikt är fonder ett bättre alternativ för sparpengarna än till exempel banksparande.

Enklast blir det om du samlar dina fonder på ett ställe, en depå(ISK) eller ett fondkonto hos en bank eller fondkommissionär. De flesta större aktörer på marknaden inser att det inte bara går att erbjuda de egna fonderna. Numera kan du alltså handla ur ett stort utbud av fonder på en och samma plats.

Du köper andelar i fonder genom att sätta in pengar till depån/fondkontot och kan sedan välja i vilken fond du vill köpa andelar. Det kan vara smidigt att sätta upp en automatisk överföring varje månad. 

Genom bankernas och fondkommissionärernas webbtjänster kan du hålla ett öga på dina fonder och jämföra dem med varandra. Så stäm av dina fondinnehav regelbundet.

Grovt sett kan man dela in fonder i tre kategorier, räntefonder, hedgefonder och aktiefonder.

Räntefonder investerar i räntebärande värdepapper och aktiefonder placerar i aktier.

Räntefonder har lägre risk än aktiefonder. De olika typerna av aktiefonder har högre risk ju mer specialiserade de är. En blandfond eller en global fond har lägre risk än en lands- eller branschfond. 

Hedgefonder jobbar med bredare instrument än aktier och räntepapper, dom kan även kombinera alltsammans för att nå en formel som kallas absolut avkastning.

Tänk på att låga avgifter är mycket viktigt i långsiktigt sparande

Därför kan det vara bra att veta om att Avanza & SEB har fonder utan några som helst avgifter.

Avanza Zero & SEB Euroland Gratis

Hur köper jag en fond

Du kan köpa dina fonder i din vanliga internetbank, eller så öppnar du upp ett konto hos en av nischbankerna vi visade tidigare.

Undvik att köpa fonder i en vanlig fonddepå, då får du betala 30% skatt på all värdeökning när du säljer fonden,

Vi föreslår att du öppnar ett Investeringsparkonto (ISK) då dom har en väldigt låg beskattning av dina tillgångar (0,627% per år i schablonskatt)

Avgift

Fonderna har kostnader för köp och försäljning av sina värdepapper vilket du som fondinnehavare betalar för. Varje år tar fondförvaltaren ut en avgift. Denna årliga förvaltaravgift varierar mellan olika fonder - från 0,5 procent till 2 procent - på de pengar du har placerade.

Eftersom det råder hård konkurrens på fondmarknaden kan det löna sig att jämföra avgifterna hos olika förvaltare och för olika fonder. En procents skillnad i avgifter gör stor skillnad om du sparar långsiktigt.

Eftersom fonderna äger aktier eller andra värdepapper får fonderna varje år aktieutdelningar eller ränteinkomster. Dessa inkomster tillhör spararna som ju är ägare till fonden.

Utdelningen från fonden kan tas ut i pengar eller i nya fondandelar. Vissa fonder, oftast de som är registrerade i utlandet, återinvesterar de utdelningar som fonden får. Vid en återinvestering ökar fondens förmögenhet och värdet på fondandelarna stiger.

Alla fonder som marknadsförs i Sverige har fått tillstånd av Finansinspektionen. Det är också de som övervakar fonder och fondbolag så de följer de lagar som finns. Utländska fonder som marknadsförs i Sverige har tillstånd från sitt hemland och följer de EU-direktiven. Till varje fond måste det finnas ett faktablad som är lättbegripligt och som redogör för fondens inriktning och riskprofil.

Här kan du hitta hur mycket det kostar att spara i dina fonder. Länk

G5 Entertainment - Placering på top grossing listorna - Maj

Trackern Distimo.com samlar försäljning och nerladdningsdata över appar världen över. De sammanställer även dom apputvecklarna/publishers som har högst omsättning. Här följer siffrorna för Maj.

IOS:

Plats: 79 (95) +16 placeringar

En stark månad för G5 på IOS, flera nya HOG spel har släpps under månaden och bidrar det starka resultatet.

Android:

Plats: 130 (118) -12 placeringar

G5 har legat mellan 110-130 under en längre tid på Android, inga nya titlar verkar ta högre placeringar enligt G5info.se heller.

Amazon Paid:

Placering: 164 (173) +9

Amazon Free (nerladdningar)

Placering: 18 (13) -5

Det finns även en ny intervju ute med VD:n från G5 här

Allt som allt en bra månad.

Dom tre delarna - Del 1. Buffert

För mig är sparande tredelat så en serie av tre inlägg följer. Det är säkerligen inte många av er som läser detta som inte har en Buffert, men för dom som inte har rekommenderar jag inlägget.

Varför behöver vi en buffert?

I livet kommer vi  att hamna i oväntade situationer, Därför kommer det kännas tryggt att ha en buffert. Det bästa vi  kan göra är att förbereda oss för nödsituationer som kräver tillgång till extra pengar och att ha en krisfond är den ideala lösningen.

Finansiella problem kan komma i form av arbetslöshet, kostnader för läkar/tandvård, hem- eller bilreparationer eller något som du aldrig drömt om. Det sista du vill är att tvingas förlita dig på kreditkort eller ett lån som helt enkelt skulle kunna förvärra problemet.

Dom genomsnittliga räntorna för ett SMS lån ligger i trakterna 600%-1800%. Ungefär 200-600 gånger högre än ett vanligt bolån.

Hur börjar vi?

Om du för närvarande inte har en buffert eller har svårt att spara pengar är det viktigaste att komma igång. Det spelar ingen roll hur litet sparandet är, börja med 250kr i månaden. För varje månad kan du pröva att öka sparandet med 50kr. Tills du har fått ihop hela bufferten. Då har du inte bara sparat ihop en Buffert. Du har också lärt dig att leva på mindre pengar än du tjänar, Nu kan du börja spara till nästa resa, eller varför inte en bostadsrätt?

Är vi en van sparare så är 10 % av nettolönen ypperligt för att börja buffertsparandet. Det blir 1 månadslön på buffertkontot var tionde månad. Dessutom har vi vant oss vid att använda 90 % av vår inkomst och vi kan välja ha en mindre buffert.

Hur mycket behöver vi i vår buffert?

Det vet såklart du bäst själv. Hur länge behöver du klara dig innan A-kassa kickar igång? Vad händer om tvättmaskinen går sönder under samma vecka? Och du behöver flytta för att börja på det nya kontoret. En orealistisk händelse är vad vi planerar för så späd på.

Majoriteten av svensk befolkning tycker att 2-3 månaders löner (netto) är lagom. Vi vill slå ett slag för det kan vara något lågt. 4-5 månadslöner är närmast perfekt för dom flesta. Du är säker i nästan alla scenarion, och du har fortfarande råd att betala för den där resan du lovade din flickvän ni skulle ta i Augusti.

Var 4:e svensk har en så stor buffert de känner att de behöver. 99% av Sveriges befolkning ser att buffert är en nödvändig del av privatekonomin,

Insättningsgarantin?

Insättningsgarantin innebär att staten garanterar de pengar du har satt in på konton hos banker, kreditmarknadsföretag och värdepappersbolag. Det betyder att du som kund får ersättning av staten om ett institut går i konkurs eller när Finansinspektionen beslutar att insättningsgarantin ska träda in.

Tips/ Hur hittar jag rätt?

Ett optimalt buffertkonto är ett bankkonto med fria uttag, insättningsgaranti och hög ränta.

Ingen av storbankerna i Sverige erbjuder det så vi får leta efter nischaktörer.

Compricer

Hur stor är din buffert?

Analys - Del 1. ScandBook Holding

Scandbook är ett micro cap bolag på Aktietorget.Och är Nordens ledande tryckeri av svart/vit böcker, framförallt inom skönlitteratur och innehar mer än 50% av den nordiska marknaden, Andra länder där Scandbook är aktiva är Tyskland och Polen. SB har vart listat sedan 2010 och var tidigare ägt till 100% av Accenture (ett Private Equity bolag med ok historik) Accenture äger efter börsintroduktionen 39% av bolaget.

Finans:
Uttalade finansiella mål:

• Omsättningen skall utvecklas bättre än bolagets marknad
• Rörelsemarginalen EBIT skall medellång sikt överstiga 8 procent
• Soliditeten skall uppgå till lägst 30 procent
• Bolaget skall lämna en utdelning om minst 50 procent av årets resultat med beaktande av bolagets strategiska mål och finansiella ställning

Rullande 12mån		2009	2010	2011	2012	2013	Q1 2014
Omsättning	MKr	237,109	185,845	217,479	177,463	172,758	171,797
Bruttoresultat	MKr	131,827	102,251	128,662	87,986	93,724	92,242
Rörelseresultat	MKr	29,461	7,072	2,681¹	-1,600²	4,793	5,207
Resultat F. skatt	MKr	23,382	4,176	0,987¹	-3,542²	3,641	4,113
Resultat	MKr	17,115	3,363	0,100¹	-0,009²	2,78	3,148
Vinst/Aktie	Kr	5,68	1	0,029¹	-0,003²	0,824	0,93
Antal Aktier	MKr	3,02	3,37	3,37	3,37	3,37	3,37
Utdelning	Kr	0	3,25	0,5	0	0,5	0,5

Not 1: Justerad för 33,9 mkr i engångseffekt (momsrättstvist vunnen)
Not 2: Justerad för nedskrivning av goodwill -33,6 mkr

Mellan 2009-2014Q1 har nettoskuldsättningen minskat från 85,7 mkr till 26,7 mkr, en minskning med 59 mkr. Soliditeten ligger i dagsläget runt 60%

Market Cap: 41,5 mkr (kurs 12.30:-)
P/B Tangible/R12: 1.2
EV/EBIT/R12 13,1
P/E/R12: 13.1
P/FCF: 3,6
Direktavkastningen/13: 4.1%

Kostymen har kapats rejält sedan 2011. 2014 blir första året med den helt nya kostymen och och det kan få rejäl effekt, under Q1 var kassaflödet 1.8kr/aktie.

• Räntekostnaderna har minskat med över 1 mkr per år.
• Personalkostnader har minskat med ca 1.2 mkr per år 
• Amorteringstakten kommer från och med 2014 minska väsentligt. Jag förväntar mig även att skuldsättningen kommer öka något i från att i genomsnitt amorterat 10 mkr per år kommer det sjunka till 5, vilket lämnar 1.5 kr/aktie mer i kassaflöde att disponera.
• CAPEX över senaste 6 åren har i snitt har legat på 6,5 mkr/år, Dom senaste 4 åren har det dock legat på 2 mkr/år. Under Q12014 dök det upp 3.3 mkr i CAPEX.  Samma som 2011. 

Betyg: 4/5

Marknadsposition:

Den största bokläsargruppen är kvinnor över 45 år, köpstark grupp i samhället.
Försäljningen till kund är dock inte uppmuntrande mellan 2002-2012. Sedan 2010 har bokförsäljningen minskat med 10%, SB tappade runt 4% av sin omsättning under tiden. Under 2012 såldes drygt 19 miljoner böcker i Sverige, vilket är 7 procent färre än året innan.

Så när vänder det? Efter att ha titta över tryckerierna i Sverige ser jag mig att stabilisering av boktryckandet är nära. I England, en Sverigeliknande bokmarknad, vände bokförsäljningen av inbundet redan 2013. Pocket boken föll dock 6,5%. 

Svenska försäljningsutveckling:

Global försäljningsutvecklingen 2013:

År	2012	2013	Förändring
Totalt	514,135,000	501,658,000	-2.5%

Statistiken (globalt) Nielsen Bookscan
2010: -9%
2011: -7%
2012: -9%3
2013: -2,5%

Generellt har försäljningstrenden sett liknande ut sedan 2003. 2013 året med lägst procentuell minskning av försäljningen på över 10 år.

Under dom senaste 5 åren har konkurserna inom boktryckeri branschen vuxit över hela den nordiska marknaden, framförallt Norge. 

Förra sommaren begärde en av Sveriges största boktryckare, JMS i konkurs. Jag har inte hittat några exakta siffror på antalet konkurser inom boktryckeri branschen men en rejält genomgång på Google visar att det faller tryckerier till höger och vänster.

SB har 65% av marknaden för böcker i Sverige, och över 50% i Norden. Efter att ha rensat balansräkningen från skulder och annat känns det nu som det är dags att börja konsolidera, som dom även själv påpekat i sin årsredovisning. 

SB har dom tre senaste åren meddelat att deras ramavtalsvillkor har förbättrats, något som antagligen är kopplat till minskad konkurrens på marknaden. 2014 års ramavtal ska vara de bästa hittills, ramavtalen betyder dock inte per automatik att SB tjänar mer pengar.

E-boken:
E-boken spås bli den nästa stora medium inom bokvärlden, i takt med att surfplattans penetrationen ökar, väntas e-boken ta ungefär 1% av marknaden per år kommande 5 åren. Historiskt detta dock inte skett. Det är svårt att hitta ordentligt med underlag för att ge en exakt siffra, men den lilla information jag har hittat pekar på runt 0,4-0,6% enl Nielsen bookscan:s mediokra uppföljning.

Vi tar 50 nyanser av honom som exempel den boken som sålts mest och snabbast på e-bok i Sveriges historia.. Medans boken i vanlig bokform sålde 100.000 ex på 15 dagar. E-boken sålde boken 2.500 ex på 30 dagar.

Bonnier om e-boken "Tekniken är fortfarande så ny att en hållbar affärsmodell saknas. Också reglerna behöver ses över. En e-bok räknas till exempel skattemässigt som en tjänst och är därmed belagd med 25 % moms, medan en tryckt bok endast får ett momspåslag på 6 %."

Skönlitteratur verkar i nuläget och på medellång sikt inte behöva oroa sig nämnvärt för e-bokens framfart.

Ljudboken: 

Ljudboken har haft negativ försäljning precis som den vanliga boken dom senaste två åren., 2013 var försäljningen ner 5.4%, bättre än marknaden i helhet.

Med dom 3 år av statistik jag har hittat tyder på att ljudboken följer samma mönster som den tryckta boken, den ser ut att förbli en nisch del av bokmarknaden även på lång sikt.

SB:s möjlighet att fortfarande vara lönsamma när marknaden till synes är svag känner jag bådar gott för framtiden.
I takt med att bokmarknadens krympande saktar in till en minskning på 3% över den kommande 10 års cykeln och att flera konkurrenter försvinner tror jag SB kommer kunna stärka marginalerna och skyffla ut mer pengar till aktieägarna.

Betyg: 4/5 (får vi se ett offensivt förvärv blir det nog en 5:a här)

En dag av IR frågor

Att ta kontakt med ledningen i bolagen jag investerar i känner jag som essentiell i nästan alla mina innehav av flera olika skäl. Huvudskälen till att ta kontakt med bolagen varierar ofta. Men två av skälen följer alltid med, hur mycket information släpper ledningen med sig, och på vilket sett kommunicerar dom till mig. På vilket sätt svarar ledningen. 

Detta är för mig viktiga detaljer i en investering. Jag som är mycket nyfiken och gärna sätter mig in på detaljnivå i vissa branscher kommer ofta bra överens med bolagsledningar. Speciellt bolag som är entreprenörsstyrda av grundaren/grundarna, som brinner mer än mig och gärna delar med sig. Här är det viktigt att inget markandspåverkande kommer ut, detta har skett ett fåtal gånger men inte i något av mina nuvarande innehav.

Jag ställer generellt frågor efter varje rapport i flera bolag. G5 och Tethys Oil är dom jag har ställt  mest frågor till. G5 var av investerings skäl, mest för att förstå affärsmodellen mer ingående, VD (Vlad) och CFO (Odd) har vart mycket tillmötesgående och har bidragit till min tro på bolaget. Jag är dock fortfarande emot deras optionsprogram, Deras höga lön, höga bonus och optionsprogram rimmar illa med det stora aktieägandet. Precis som Buffett och Coke väljer jag dock att ha överseende med det tills vidare.

Tethys Oil är mest för att jag är nyfiken på deras arbete och vill lära mig mer av hur bolaget opererar. Bolaget här förändrats så mycket dom senaste tre åren i takt med att dom växt så det knakar, vilket gör att jag ibland gör felbedömningar gällande vissa saker i deras verksamheter

Är ni aktiva med er kontakt med bolagen ni investerar i?