Commar, Col & CellaVision

Senaste två veckorna har vart packade med rapporter. Gunther Mårder summerar i Sparpodden att börsbolagen sammanslaget har slagit analytikerna. Det är trevligt att höra för indexsparare och andra med breda aktieportföljer.

Personligen sysslar jag med mer fokuserade investeringar och makro är inte lika viktigt för mig. 

I veckan rapporterade mitt största innehav CellaVision(CEVI). En kanonrapport som slog alla prognoser jag har sett postas på Twitter, forum och Redeye/EPB.

 Net sales increased by 50 % to SEK 54.2 million 
(36.1).
 Operating profit increased to SEK 10.8 million (-0.4).
 Operating margin increased to 19.9 %.
 Profit before tax increased to SEK 11.4 million (-0.5).
 Earnings per share increased to SEK 0.38 (-0.01).

idag handlas bolaget på följande multiplar på rullande 12 månader
P/E: 18
EV/EBIT: 13,7

Värderingen har kommit upp rejält och bolaget börjar närma sig sina peers. 

Bolaget utvecklas väl även om Asien fortfarande laggar. Jag förväntar mig att det kommer finnas uppdämt behov vid releaser av DI-60 & DM9600 och har höjt min egna prognos för Q4:an.

Bolaget är fortfarande köpvärt i mina ögon och jag kan tänka mig att öka om Q3an utlöser vinsthemtagningar.

Scandbook
Efter den tråkiga rapporten sålde jag innehavet i Scandbook. Omsättningen och kassaflödet var långt ifrån mina antaganden. Bolaget är nu rätt dyrt och att ta hem vinst känns rätt. Det är inte omöjligt att jag återbesöker aktien  om kursen dyker dock.

Att köpa Scandbook var möjligtvis fel. Att satsa på kassaflöde efter en längre tid av minskade CAPEX kostnader kändes spontant rätt. Men det verkar som nya investeringar kommer ta fart och kassaflödet kommer påverkas.

Jag bevakar fortfarande SB och hoppas resultatet kommer igång i Q3:an samtidigt som kursen sjunker, önsketänkande såklart.

G5 Entertainment

För likviderna i SB köptes mer G5. Bolaget har släppt preliminära försäljningssiffror som kom in bra över mina antaganden och bolaget har fortsatt sjunka i värde senaste 2 veckorna. Jag förväntar mig att bolaget kommer få mer uppmärksamhet efter Q2:an med 15% uppsida på kort sikt.

Tethys Oil

Tethys släppte häromdagen produktionssiffror, aktieägare i Tethys blir fortsatt löjligt bortskämda med produktionsrekord månad efter månad. Bolagets aktiekurs har legat still ett tag nu och nysparande har gått in i Tethys i ett par månader nu.

Jag ser rejäl uppsida under året för Tethys.

Bonheur

Bolagets rapport kom in nästan exakt i linje med min prognos som du kan hitta här

Operating revenues were NOK 2 771 million (NOK 2 607 million)
Operating result before depreciation (EBITDA) was NOK 845 million (NOK 1 138 million)
Operating result (EBIT) was NOK 158 million (NOK 642 million)
Net result after tax was NOK 130 million (NOK 550 million)
Earnings per share were NOK 1.9 (NOK 8.4)

Det finns inte mycket att säga mer än att jag förväntat mig något bättre reslutat för Renewables.

Bolaget är fortfarande väldigt billigt och jag kan tänka mig att köpa mer om jag inte ser uppsida i mina andra innehav.

Uppdateringar i portföljbolagen

Mitt i den Svenska semestern släpper två av mina innehav nyheter.

G5 Entertainment:

PM:

"Baserat på tillgängliga försäljningssiffror för perioden april-juni 2014 prognosticerar G5 Entertainment kvartalsintäkter om cirka 40 miljoner kronor. Det motsvarar en försäljningstillväxt om 83 procent jämfört med motsvarande kvartal 2013.

Koncernens delårsrapport för perioden januari-juni kommer att publiceras den 15 augusti"

En stor och trevlig överraskning att G5 presterar långt över mitt estimat. Jag tror dock att EBIT marginalen kommer att vara lägre än jag förväntat mig. Baserat på den förväntade tillväxten i marknaden och placeringar på distimo tror jag nu att resultatet kommer bli följande:

Omsättning: 40 MSEK
Rörelseresultat: 5,5 MSEK

Tethys Oil:

PM:

"Tethys Oil har ökat bolagets indirekta andel i Rietavaslicensen (onshore Litauen) till 30 procent från tidigare 14 procent, i samband med att samarbetspartnern Chevron väljer att lämna licensen.

Det framgår av ett pressmeddelande.

Arbetsprogrammet är fullt finansierat genom befintliga medel i joint venturebolaget LL Investicos.

Tethys meddelar vidare att intresseandelar i Raiseiniailicensen (onshore Litauen) har ökat från 26% till 30% efter justeringar inom ägargruppen"

En för mig väntad utveckling, Chevron lämnade under förra året tillbaka dom andra licenserna dom vann i auktionen i Litauen. Om inga exceptionellt goda konventionella strukturer skulle hittas på licensen så är det självklart att lämna tillbaka licensen till partners.

Det är såklart ett litet bakslag för Tethys. detta kommer antagligen att påverkar dom utdelningar man tidigare fått från det samägda bolaget som man har licenserna i. Jag avvaktar att ändra min värdering av Tethys tills mer information om hur långt bolaget har kommit i sina Litauiska licenser.

Det positiva är nu att vi kanske får se mer löpande information om det pågående arbetet. Litauen har alltid vart att betrakta som en gratisoption enligt VD Nordin. Men under 2012/2013 har Nordin under sina presentationen talat om de positiva upptäckterna i Litauen bolaget har hittat. Under 2015 kommer vi veta mer.

Balansräknarens utveckling H1 2014

Portföljen:
Mer än halva 2014 har passerat förbi och det är dags att se hur portföljen har utvecklats under året.

• 18% av avkastningen kommer från utdelningar och realiserade affärer
• 10% av avkastningen kommer från befintliga innehav
• Likviditeten i portföljen: 15%
• Antalet transaktioner (köp & sälj) för första halvåret: 107st
• Antalet kortsiktiga förlustaffärer: 3st 
• Andelen av antalet kortsiktiga affärer med förlust: 6%
• Årets utdelningar: 1.6% av portföljens värde

Reflektion:
Jag är något missnöjd med inaktiviteten i portföljen. Jag har pga av tidsbrist inte hunnit ta så många korta positioner som jag har känt för. Det hoppas jag kommer ändras under H2 då jag kommer att få ytterligare ett jobb (med koppling till aktiemarknaden)

 Jag är mycket nöjd över portföljutvecklingen över halvåret, men missnöjd över flera av mina långsiktiga innehavs utveckling. G5 går segare än väntat (inte operativt sett), Tethys har utvecklats väl efter den 30:e men jag förväntar mig betydligt högre kurser under slutet av året. Bonheur har utvecklats bättre än väntat, detsamma för CellaVision0, Scandbook går som förväntat.

Sparande:

• Det totala sparandet täcker nuvarande levnadsstandard i 3,5 år
• Nysparandet ökar mitt privata networth med 20% rullande 12 månader, detta påverkar inte portföljens utveckling
• Sparkvoten har i snitt varit 55% vilket är något sämre än väntat

Hur har ditt halvår varit?