Tethys Oil
Tethys har släppt en rapport och även hållit en presentation på Råvarudagen i stockholm (presentationen hittar du här)
I rapporten från Tethys är det bara goda nyheter. Bolaget bevisar fortfarande att det är det bästa oljebolaget på den svenska börsen, Den långsiktiga tålmodiga processen att fokusera på produktion och kassaflöde visar sig framförallt i det löpande kassaflödet under andra kvartalet nådde 162 miljoner kronor.
Den återstående delen av investeringsprogrammet för året är runt 250 miljoner. Om inget dramatiskt händer med oljepriset/produktionen så bör Tethys kunna stänga böckerna för 2014 med 110-140 miljoner i likvida tillgångar. Jag förväntar mig en utdelning runt 2:- till aktieägarna.
Huvudnyheterna:
- Produktionstillväxt på 65%
- Reservökning 2.8 miljoner fat
- Stark produktionsökning under Augusti
Tethys har efter min analys växt ikapp med min värdering och förbi. Bolaget sitter idag på runt 19 miljoner fat 2P reserver och utan nettoskuld.
Jag har ändrat mina kriterier lite för värderingen och anser idag att varje miljon fat olja är värd 113,5 MSEK(110MSEK vid analys), totalt 2.16 miljarder. Vi lägger till cost oil ersättningen på 409 miljoner. Dagens EV landar då på 2.56 miljarder. Tethys börsvärde är idag på 3.02 miljarder. En premie på 420 miljoner, betydligt högre än vid min analys.
Trots att värderingen av bolaget har kommit upp rejält är bolaget i mina ögon billigt. Med mina antaganden om Dollar på 6,60 /(just nu 7,10) Opex på 15$ (Q2 10,6) och ett oljepris på 100$ är bolaget köpvärt runt 87:-. Detta tar inte i akt den ökning på produktionen i augusti som kan vara ett tecken på ytterligare källor har hittats och adderats till reservbasen.
En mer offensiv värdering skulle kunna ligga på 1 miljon fat x 6,75($) x 94 (per barrel) /5(Skatt) x20(reserver) = 2,538 Miljarder + 409MSEK = 2,947 miljarder.
För att verkligen bedöma Tethys värdering kräver det också att man tar med den framtida potentialen för nya oljefynd på befintliga licenser. Detta kräver en viss kunskap inom geologi, en fast bedömningen av ledningen och dess historik. Licensens historiska avkastning samt hur stor del av licensen som har utvecklats.
Det är den svåraste biten i mina ögon. Har du något tips om hur man ska bedöma det?
Jag har ändrat mina kriterier lite för värderingen och anser idag att varje miljon fat olja är värd 113,5 MSEK(110MSEK vid analys), totalt 2.16 miljarder. Vi lägger till cost oil ersättningen på 409 miljoner. Dagens EV landar då på 2.56 miljarder. Tethys börsvärde är idag på 3.02 miljarder. En premie på 420 miljoner, betydligt högre än vid min analys.
Trots att värderingen av bolaget har kommit upp rejält är bolaget i mina ögon billigt. Med mina antaganden om Dollar på 6,60 /(just nu 7,10) Opex på 15$ (Q2 10,6) och ett oljepris på 100$ är bolaget köpvärt runt 87:-. Detta tar inte i akt den ökning på produktionen i augusti som kan vara ett tecken på ytterligare källor har hittats och adderats till reservbasen.
En mer offensiv värdering skulle kunna ligga på 1 miljon fat x 6,75($) x 94 (per barrel) /5(Skatt) x20(reserver) = 2,538 Miljarder + 409MSEK = 2,947 miljarder.
För att verkligen bedöma Tethys värdering kräver det också att man tar med den framtida potentialen för nya oljefynd på befintliga licenser. Detta kräver en viss kunskap inom geologi, en fast bedömningen av ledningen och dess historik. Licensens historiska avkastning samt hur stor del av licensen som har utvecklats.
Det är den svåraste biten i mina ögon. Har du något tips om hur man ska bedöma det?
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar