onsdag 10 september 2014

G5 Entertainment Q2


G5 släppte sin Q2 rapport den 15:e Augusti. Omsättningen var vid medvetna om skulle ligga runt 40 MSEK för Q2.
  • Omsättning: 40,6 MSEK - 86% tillväxt y-o-y
  • EBIT: 2,35 MSEK (3,5 MSEK exkl noteringskostnader) - 3,4 MSEK 2013
  • EBIT marginal 6% (9% exkl noteringskostnader)
  • VPA: 0,20:-
Blandad kompott blev det. Bolaget växer kraftigt men under betydligt sämre lönsamhet än tidigare. Bolaget tar på sig kostnader i storleken 2MSEK/kvartal i infrastruktur och personal med fokus på F2P hantering och marknadsföring. Detta kommer påverka marginalen fram tills har skalat upp försäljningen ytterligare.

Värt att notera
  • Bolaget har ca 20 miljoner nerladdningar under kvartalet
  • Bolaget räknar med att ha över 10 F2P spel i portföljen vid utgången av 2014, i dagsläget har bolaget 7-8st (beroende på om dom räknar med Doomsday preppers) Så vi kan räkna med 3-4 nya spel under H2
Allt som allt en ganska dålig rapport sett till lönsamheten, mycket bra sett till omsättning och planen om nylanseringar för året står fast. Rapporten ändrar inget vitalt i caset utan det återstår att vara tålmodig och hålla koll på spelen som finns ute nu behåller rimliga placeringar tills nästa omgång F2P spel kommer online.

Förväntningar för Q3:
Omsättning 42,0 MSEK
EBIT: 4,0 MSEK

Fortfarande hög risk i investeringen, uppsidan är som tidigare betydligt bättre i mina ögon.

lördag 6 september 2014

Tillbaka från semestern - Tethys Oil

Efter en semester i Nordamerika är jag tillbaka och kan uppdatera mig om allt det som har hänt de gångna veckorna.

Tethys Oil
Tethys har släppt en rapport och även hållit en presentation på Råvarudagen i stockholm (presentationen hittar du här)

I rapporten från Tethys är det bara goda nyheter. Bolaget bevisar fortfarande att det är det bästa oljebolaget på den svenska börsen, Den långsiktiga tålmodiga processen att fokusera på produktion och kassaflöde visar sig framförallt i det löpande kassaflödet under andra kvartalet nådde 162 miljoner kronor.

Den återstående delen av investeringsprogrammet för året är runt 250 miljoner. Om inget dramatiskt händer med oljepriset/produktionen så bör Tethys kunna stänga böckerna för 2014 med 110-140 miljoner i likvida tillgångar. Jag förväntar mig en utdelning runt 2:- till aktieägarna.

Huvudnyheterna:
  • Produktionstillväxt på 65%
  • Reservökning 2.8 miljoner fat
  • Stark produktionsökning under Augusti
Tethys har efter min analys växt ikapp med min värdering och förbi. Bolaget sitter idag på runt 19 miljoner fat 2P reserver och utan nettoskuld. 

Jag har ändrat mina kriterier lite för värderingen och anser idag att varje miljon fat olja är värd 113,5 MSEK(110MSEK vid analys), totalt 2.16 miljarder. Vi lägger till cost oil ersättningen på 409 miljoner. Dagens EV landar då på 2.56 miljarder. Tethys börsvärde är idag på 3.02 miljarder. En premie på 420 miljoner, betydligt högre än vid min analys. 

Trots att värderingen av bolaget har kommit upp rejält är bolaget i mina ögon billigt. Med mina antaganden om Dollar på 6,60 /(just nu 7,10) Opex på 15$ (Q2 10,6) och ett oljepris på 100$ är bolaget köpvärt runt 87:-. Detta tar inte i akt den ökning på produktionen i augusti som kan vara ett tecken på ytterligare källor har hittats och adderats till reservbasen.

En mer offensiv värdering skulle kunna ligga på 1 miljon fat x 6,75($) x 94 (per barrel) /5(Skatt) x20(reserver) = 2,538 Miljarder + 409MSEK = 2,947 miljarder.

För att verkligen bedöma Tethys värdering kräver det också att man tar med den framtida potentialen för nya oljefynd på befintliga licenser. Detta kräver en viss kunskap inom geologi, en fast bedömningen av ledningen och dess historik. Licensens historiska avkastning samt hur stor del av licensen som har utvecklats.

Det är den svåraste biten i mina ögon. Har du något tips om hur man ska bedöma det?